Rezession und BIP: Eine kurze Definition
Bevor wir den Aktienmarkt betrachten, werfen wir einen Blick auf die Realwirtschaft. Wir definieren klar, was unter einer Rezession zu verstehen ist: Im ökonomischen Sinne ist eine Rezession eine Phase, in der die gesamtwirtschaftliche Leistung eines Landes über einen längeren Zeitraum schrumpft. In Deutschland und Europa wird allgemein von einer Rezession gesprochen, wenn das Bruttoinlandsprodukt (BIP) zwei aufeinanderfolgende Quartale unter dem des Vorjahreswertes liegt.
Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist wiederum eine volkswirtschaftliche Kennzahl, die den Gesamtwert aller Waren und Dienstleistungen misst, die während eines bestimmten Zeitraums (in der Regel einem Jahr) innerhalb der Landesgrenzen einer Volkswirtschaft erwirtschaftet wurden.
Das Angebot orientiert sich dabei an der Nachfrage. Wobei der Preis des Angebots und die Menge der Nachfrage aufeinander wechselwirken.
In einer Rezession kommt es auf die Elastizität an
Die Preiselastizität ist eine Kennzahl in der Volkswirtschaft, die beschreibt, wie stark die Nachfrage nach einem Gut auf eine Preisänderung reagiert. Mathematisch wird die Preiselastizität (PE) berechnet als prozentuale Änderung der nachgefragten Menge (ΔQ) geteilt durch die prozentuale Änderung des Preises (ΔP): PE = (ΔQ/Q)/(ΔP/P)
Quelle: https://www.ionos.de/startupguide/unternehmensfuehrung/preiselastizitaet-der-nachfrage/
Je nachdem, wie elastisch die Nachfrage ist, fluktuieren die Umsätze der Unternehmen einzelner Sektoren bei einer Preisänderung. Unternehmen in Märkten mit elastischer Nachfrage müssen besonders stark im Preiskampf sein.
Quelle: https://www.immothek24.com/e-campus/weiteres/die-immobilienfrage_archiv/preoselastizitaet.php
Faktoren, die die Preiselastizität beeinflussen:
- Verfügbarkeit von Substituten: Je mehr Substitute es für ein Gut gibt, desto elastischer ist die Nachfrage.
- Notwendigkeit des Gutes: Je notwendiger ein Gut für den Konsumenten ist, desto inelastischer ist die Nachfrage.
- Zeitspanne: Kurzfristig ist die Nachfrage in der Regel inelastischer als langfristig.
Nachfrageverhalten in der Rezession
Das obige Modell zeigt zwar, wie die Nachfrage auf Preisänderungen der Angebotsseite reagiert, nicht aber, wie es in einer Rezession aussieht – zumindest nicht per se. Die Unternehmen heben in einer Rezession schließlich nicht kollektiv die Preise an – im Gegenteil: Oft sinken die Preise sogar in Folge der rückläufigen Nachfrage.
Spannend ist aber, dass jene Sektoren, die eine besonders unelastische Nachfrage haben, auch jene Sektoren sind, die in einer Rezession besonders stabil bleiben. Das sind vor allem, aber nicht ausschließlich, folgende Sektoren:
1. Gesundheitswesen: Menschen werden immer krank und brauchen medizinische Versorgung, unabhängig von der Wirtschaftslage. Daher sind Unternehmen im Gesundheitswesen wie Krankenhäuser, Arztpraxen und Pharmaunternehmen relativ stabil gegenüber wirtschaftlichen Abschwüngen.
2. Grundnahrungsmittel: Lebensmittel und Getränke gehören zu den Grundbedürfnissen der Menschen. Selbst in schwierigen Zeiten kürzen die meisten Menschen ihre Ausgaben für Lebensmittel nicht drastisch. Daher sind Unternehmen in der Lebensmittel- und Getränkeindustrie wie Supermärkte, Lebensmittelhersteller und Getränkehersteller relativ krisensicher.
3. Verbraucherdienstleistungen: Einige grundlegende Verbraucherdienstleistungen sind weiterhin gefragt, auch in Rezessionen. Dazu gehören z. B. Friseurdienste, Reinigungen und Kfz-Reparaturen. Unternehmen in diesen Branchen können daher relativ stabil sein.
4. Bildungswesen: Bildung ist eine langfristige Investition, die viele Menschen auch in wirtschaftlich schwierigen Zeiten zu tätigen bereit sind. Daher sind Unternehmen im Bildungswesen wie Schulen, Universitäten und Weiterbildungseinrichtungen relativ krisensicher.
5. Bestattungswesen: Die Nachfrage nach Bestattungsdienstleistungen ist relativ unempfindlich gegenüber wirtschaftlichen Schwankungen. Daher gelten Unternehmen im Bestattungswesen als krisensicher.
Rezession ist nicht gleich Rezession
Es kommt aber nicht ausschließlich auf die Preiselastizität an. Betrachten Sie zum Beispiel die COVID-Pandemie. Während Unternehmen in etlichen Branchen nicht nur hohe Verluste, sondern auch Insolvenzen erlitten, verzeichneten Unternehmen des Pharmasektors enorme Umsatzanstiege und damit verbunden Kursexplosionen. Beispielsweise der enorme Kursanstieg bei Bio-N-Tech im Zuge der Pandemie:
Quelle: Tradingview, https://de.tradingview.com/chart/WPtiuvWO/
Das zeigt, dass Rezession nicht gleich Rezession ist. Jede Krise ist anders, auch wenn die Charts relativ ähnlich aussehen. Auf diese Individualität der Krisen gilt es zu achten, statt einen „one size fits it all“ Plan zu fahren.
Fazit: Zurück zu den Grundlagen
Wenn es konjunkturell mal eng wird, gilt für die Nachfrage: Zurück zu den Grundlagen. Luxusausgaben (z. B. Urlaube) werden gestrichen bzw. in die Zukunft geschoben. Notwendiges (z. B. Medizin, Lebensmittel) wird weiterhin konsumiert, weil es eben keine Alternative gibt.
Je unelastischer die Nachfrage auf einem Markt ist, desto eher können Sie davon ausgehen, dass jene Unternehmen besser durch die Rezession kommen werden als andere Titel in Ihrem Depot.
Dennoch gilt es jede Rezession zwar als wiederkehrendes und klassifizierbares, aber auch als einzigartiges Ereignis zu betrachten – sei es Schadensbegrenzung oder Renditemaximierung.
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